Влад | Про деньги

❓НЛМК отчитался за 2025 год. Будут ли дивиденды? НЛМК — единственный сталевар из тройки, у которого по итогам года есть база для дивидендов. Свободный денежный поток НЛМК = 33,9 млрд руб. В теории, если НЛМК направит весь FCF на дивиденды, то они составят 5,65 руб. на акцию или 5,7% доходности. При этом, по итогам 2024 года FCF был даже больше = 84 млрд руб., а от дивидендов отказались (возможно, из-за опасений оказаться под санкциями ЕС). Так что уверенности в том, что сейчас последуют дивидендной политике – нет. 2026 год пока прогнозирую у сталеваров на уровне 2025 (1 кв. слабый), акций Северстали, ММК и НЛМК у меня нет. О том, почему Северсталь, скорее всего, НЕ заплатит дивиденды и за 2026 год, рассказал тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2128

Компания опубликовала отчетность за 4 кв. 2025 года, которая превзошла мои ожидания. ✔️ Скор. чистая прибыль 2025 = 37,18 млрд руб. (в 2024 = 28,63 млрд руб.), +29,8% г/г. ✔️ Скор. чистая прибыль за 4 кв. 2025 = 12,34 млрд руб. (в 2024 = 10,38 млрд руб.), +18,9% г/г. В отчете мы видим цифру 14,24 млрд руб. прибыли в 4-м квартале, при этом, я корректирую ее на налоги (эффективная налоговая ставка была 13,5%). ✔️ Маржинальность по EBITDA в 4 кв. = 7,93%. Переживал по поводу маржи по итогам тех результатов, которые мы увидели в 3 кв. (7,33%), при этом, маржа в 4-м очень порадовала и дала уверенность. ✔️ Свободный денежный поток в 4 кв. = 22,8 млрд руб. (с учетом покупки Реми!) В первую очередь, за счет работы с оборотным капиталом (изменения в оборотном капитале дали +24,9 млрд руб.). ✔️ На конец года ND/EBITDA = 0,58 (!). Молодцы, уровень долга самый низкий за все время для компании. Есть возможность купить три Окея, если захотят, и долговая нагрузка будет, как у X5) ❗️ С учетом потенциа

В начале года делал пост по Лукойлу после гэпа: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2098  В нем писал, что есть вероятность, что Лукойл НЕ заплатит дивиденды за 2-е полугодие 2025 года из-за отрицательного свободного денежного потока.  И почти попал — ведь свободный денежный поток (база для дивидендов), скорректированный на изменения в оборотном капитале, за 2 полугодие 2025, действительно, близок к нулю (всего +15,3 млрд руб.). При этом изменения в оборотном капитале (распродажа запасов и работа с дебиторской задолженностью) дали нескор. FCF = 282,5 млрд руб. (на уровне 1-го полугодия).  Как результат, Лукойл заплатит дивиденды за2П 2025 = 278 руб. на 1 акцию (4,9%).  Это и хорошо. Лучше я ошибусь с прогнозом, чем Лукойл НЕ заплатит дивиденды. Разбираю для вас непростой отчет Лукойла за 2025 год. ❓Выручка 2025 = 3 767,8 млрд руб. (в 2024 до корректировок 8 621,6 млрд руб.) Снижение более, чем в 2 раза, причина следующая — Лукойл списал все зарубежные активы, компании принадлежал трейдер

Отчет Татнефти за 2025 был сильнее моих ожиданий. Рассказываю, почему, и чего ждать от 2026 года. ❌ Прибыль 2025 = 158,6 млрд руб. (в 2024 = 306,1 млрд руб.) При этом, прибыль занизили целый ряд разовых факторов — убытки от обесценения в 27,8 млрд руб., потери на курсовых разницах в 25,1 млрд руб., эффективная ставка налога на прибыль в 31,5%. Я корректирую прибыль Татнефти на эти факторы. ❌✔️ Скор. прибыль 2025 = 213,4 млрд руб. (в 2024 = 322 млрд руб.) 1 пол. 2025 = 90,3 млрд руб. 2 пол. 2025 = 123 млрд руб. Для меня стало удивлением, что Татнефть заработала больше во 2-м полугодии 2025 года, чем в 1-м, потому что цена Urals в рублях в 1-м полугодии была 5 602 руб. против 4 733 руб. во 2-м полугодии. Нюанс тут в том, что Татнефть перерабатывает 60%+ своей добываемой нефти на НПЗ Танеко в светлые нефтепродукты. Поэтому тут важна не только цена нефти, но и крек-спреды (т.е. разница между ценой нефти и нефтепродуктов). И вот в 3-4 кварталах крек-спреды были выше, чем в 1 и 2 кв., отсюда

Друзья, как и обещал, обновил для вас свою методичку по фундаментальному анализу компаний "10 принципов отбора компаний в портфель", насытил ее дополнительными знаниями и актуальными примерами по российскому рынку. Методичка — это большой документ на 69 слайдов, в которой я подробно рассказал, если не все, то очень многое, из того, что знаю сам про анализ отчетности и оценку компаний. Из методички вы научитесь: 👍 10 принципам отбора качественных и недооцененных компаний; 👍читать финансовую отчетность компаний; 👍понимать и считать ключевые мультипликаторы — P/E, P/FCF, PEG, ND/EBITDA, P/BV и др.; 👍 моделировать и прогнозировать будущую прибыль компаний; 👍 определять справедливые цены акций. ❗️Ключевой результат: вы сможете проводить самостоятельный анализ, отличать финансово сильные компании от слабых, понимать, когда акции компании оценены недорого, а когда переоценены. И выбирать в свой портфель наиболее качественные и недооцененные активы. Знание дает результат и спокойствие на

X5 отчиталась за 4 квартал и отчиталась хорошо. Сильнее моих ожиданий и рыночного консенсуса. Поднял прогноз по дивидендам на 2026 год. ➡️ Результаты 4 кв. и всего 2025 года ❌ Скор. прибыль 2025 = 96,8 млрд руб. (-17% г/г) ✔️ Скор. прибыль 4 кв. 2025 = 21,4 млрд руб. (+24% г/г) ❌ EBITDA 2025 = 273,1 млрд руб. (+8% г/г) ✔️ EBITDA 4 кв. 2025 = 78,6 млрд руб. (+48% г/г) 👍 Маржинальность по EBITDA в 4 кв. расширилась до 6,35% (!) за счет снижения темпов роста расходов (на персонал всего +9% г/г в 4 кв.) и выхода «Чижика» на положительную маржу в 4 кв. 👍 X5 ориентировала нас на CAPEX в 5,5% от выручки, в итоге 4,6%. Это и положительные изменения в оборотном капитале на 32 млрд руб. позволили показать FCF в 4 кв. = 34,1 млрд руб. ➡️ Прогнозы X5 на 2026 год • Рост выручки на 12-16% • Рентабельность по скор. EBITDA выше 6% • СAPEX от выручки в диапазоне 4,5-4,7% Исходя из параметров, которые X5 нам озвучил выше я прогнозирую: EBITDA 2026 = 321,7 млрд руб. (закладываю рентабельность выше 6%,

Разбираю для вас отчетность компании за 2025 год. ✔️ Скор. прибыль 2025 (по оценке Т-Технологий) = 174,4 млрд руб. (+43% г/г) 1 кв. 2025 = 33,5 млрд руб. (+50% г/г) 2 кв. 2025 = 41,6 млрд руб. (+77% г/г) 3 кв. 2025 = 45,2 млрд руб. (+19% г/г) 4 кв. 2025 = 54,4 млрд руб. (+39% г/г) Кстати, нескорректированная прибыль с учетом переоценки Яндекса = 192,4 млрд руб. за 2025 год и 72,1 млрд руб. за 4 кв., прогноз совпал практически идеально: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2103 ✔️ROE в 4 кв. 2025 = 33% (!), по году 29%. Сильно. Мне очень нравится то, что происходит в банковском бизнесе Т. ✔️ Чистые процентные доходы 2025, в млрд руб. = 520 (+37% г/г) Смотрите, как последовательно растет ЧПД от квартала к кварталу! 1 кв. 2025 = 114,8 2 кв. 2025 = 123,3 3 кв. 2025 = 130,7 4 кв. 2025 = 151,3 ЧПД будет расти и дальше, потому что кредитный портфель в 2026 вырастет больше, чем на 20%. ✔️ Отмечаю, что резервы в 4 кв. значительно ниже уровней 2 и 3 кв., несмотря на рост портфеля. 1 кв. = 33,7 2 кв. = 46

Новый день = новый максимум, акции Ленты сегодня потрогали 2 300! По моим наблюдениям ключевое движение во время ребалансировки индекса происходят за ДЕНЬ до включения (т.е. завтра 20 марта ребалансировка индекса, Лента будет включена в индекс, покупки фондов, в основном, сегодня). По мере роста акций Ленты я всю неделю сокращал позицию. Чем выше цены, тем меньше у меня позиция. С момента моей первой покупки по 750 руб., акции Ленты выросли в 3 раза. Год назад я докупал их по 1 400 после отчета за 2024 год. О всех этих сделках писал публично. Спасибо компании за сильные финансовые результаты, которые позволили акциям показать выдающийся перформанс. Сейчас потенциальный P/E 2025 = 7,4, 2026 = 5,8. Все еще адекватно, дешевле справедливой цены, при этом без большого дисконта. Поздравляю тех, кто заработал вместе со мной 🤝 Обзор компании, которую купил вместо Ленты — тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2193

В прошлую пятницу был на мероприятии Совкомбанка по итогам 2025 года, вот какие интересные моменты зафиксировал для себя: 👍 О восстановлении процентной маржи: «Есть несколько причин, чтобы график ЧПМ продолжал рост, например, наибольший процент платных пассивов на рынке и дефицит капитала в банковской системе. Мы ждем, что ЧПМ пойдет выше и некоторое время продержится над 7% (!). Снижение ставок ведет к расширению ЧПМ». 👍 О резервах: «Мы хорошо резервируемся. В 4 кв. мы не жадничали с созданием резервов (при этом, было восстановление резервов). В 1 кв. мы ждем хорошие результаты по корпоративным резервам». 👍 Об ожиданиях на 2026 год: «Оптимистично смотрим. 3 и 4 квартал не раскрывают наш потенциал. 1 кв. будет несколько слабее 4 кв., связано с сезонностью банковского бизнеса. Со 2 кв. рисуется красивая картинка (речь шла про ROE 25% и выше)» Дали показательный график соотношения капитала / цены акций, сейчас капитала 17,4 руб. на акцию, цена акций 13,4 руб. (приложил к посту): «

Сегодня за 2025 год отчитался Полюс, я обновил свою финансовую модель и делюсь с вами обновленными прогнозами по компании. ➡️ Скор. прибыль 2025 = 274,8 млрд руб. (2024 = 331,3 млрд руб.) В отчете мы видим прибыль 314,2 млрд руб., при этом ее увеличили разовые факторы: на переоценке финансовых инструментов заработали +15,4 млрд руб. и еще +46,6 млрд руб. — переоценка валютного долга компании. На эти статьи и налоговую переплату я корректирую прибыль. Год к году прибыль Полюса снизилась за счет снижения объема продаж (с 3 107 тыс. унций до 2 535 тыс. унций). ❗️Прогнозы на 2026 год Полюс прогнозирует производство 2 500 – 2 600 тыс. унций в 2026 году (в 2027, кстати, тоже). Капитальные затраты будут на уровне 2,2-2,5 млрд долларов. Я закладываю в модель Полюса цену на золото 4 000 $ и курс доллара 90. 📈 Потенциальная прибыль 2026 = 364,8 млрд руб. 💸 Дивиденды Полюс уже выплатил дивиденды за 6 и 9 месяцев 2025 года, они составили 106,85 руб. на 1 акцию (70,85 + 36), доходность 4,