ИнвестТема | Литвинов Владимир

Большинство компаний не выдерживают груз экономической рецессии и сбавляют обороты. Однако HeadHunter порадовал инвесторов объявлением дивидендов и дал понять, что даже в тяжелые времена выплаты для компании – не проблема. Предлагаю сегодня разобрать отчет за полный 2025 год. 🔖 Итак, выручка компании за отчетный период выросла всего на 4% до 41,2 млрд рублей. После роста на 34,4% г/г в прошлом году, темпы текущего не сильно радуют. EBITDA чуть просела (-2% до 22,8 млрд), но маржу удержали на 55,2% - один из лучших показателей в российском IT. Чистая прибыль упала на четверть, до 18 млрд. Виной тому стали налоги и нормализации фин. доходов. Зато денежная позиция взлетела в 3,7 раза до 14,7 млрд рублей. Менеджмент прогнозирует в 2026 году рост выручки до 8%, маржинальность по EBITDA выше 50%. Аналитики ожидают пока +10% по выручке и маржу по EBITDA ~54%. Кто ждал двузначные темпы роста – смотрит с грустью на такой прогноз. На рынке труда наблюдается парадокс. Официально безработица на и

Решил выждать немного времени, пока уляжется инфошум и полноценно разобрать тему дополнительных сверхналогов. Итак, дефицит федерального бюджета в первом квартале достиг 4,6 трлн рублей, что на 133% больше, чем год назад. Такая тревожная динамика подталкивает власти к поиску новых источников финансирования. Один из вариантов - введение налога на сверхприбыль (windfall tax). Разберёмся, какие компании могут оказаться под ударом. 📆 Впервые этот налог ввели в 2023 году. Тогда ставка формально составляла 10% в виде доли от превышения прибыли за 2021-2022 годов над прибылью 2018-2019 годов, но бизнесу предложили льготу - 5% при быстрой уплате. Этой опцией воспользовались почти все, пополнив казну на 318,8 млрд рублей. При этом нефтегазовый сектор и угледобытчики тогда не попали под действие налога. Сейчас, по данным деловых изданий, власти рассматривают новый вариант: 20% от превышения прибыли за 2025 год над показателями 2018–2019 гг. Шансы на льготную ставку снижаются: если в 2023‑м году

Каким бы рискованным ни казался наш рынок, на нем все еще можно найти стабильные компании. К таким, в частности, я отношу бумаги Новороссийского морского торгового порта. Несмотря на военные действия и риск ударов БПЛА, по отчету за 2025 год все относительно стабильно. Давайте изучим еще одного портовика. 🚢 Итак, выручка компании за 2025 год выросла на 7,5% до 76,5 млрд рублей, подтверждая звание «тихой гавани» за НМТП. Операционная прибыль выглядит еще лучше, прибавляя 11,7% до 46,7 млрд. Чистая прибыль по темпам роста сопоставима с выручкой - плюс 7,2% до 40,6 млрд. Для напряженного года - результаты более чем стабильные. Высокие ставки в 2025 году были на стороне НМТП. У бизнеса отрицательный чистый долг и приличная денежная кубышка в 22,6 млрд, которая сгенерировала 6 млрд процентных доходов. Тут стоит отметить, что на конец прошлого года денег и эквивалентов было ~35 млрд, поэтому, если попытаемся рассчитать ставку депозитов, то выйдем на значения ~18–22%. Это на уровне средней к

С нефтехимией за последний год история вышла неоднозначная. Потенциальные бенефиты от конфликта США с Ираном, разговоры про дефицит мощностей и импортозамещение должны были дать приток денег. Но по факту рынок получил совсем другую картину: слабые результаты, сжатие маржи, а НКНХ сверху еще и словил тяжелую аварию весной 2026 года. Давайте во всем разбираться подробнее. 🏭 Нижнекамскнефтехим Выручка за полный 2025 год снизилась на 5,5% до 254,8 млрд рублей. EBITDA просела еще сильнее - до 51,3 млрд рублей против 71,3 млрд, а рентабельность по EBITDA упала с 26,4% до 20,2%. Чистая прибыль в итоге похудела на 12% до 27,1 млрд рублей. Одновременно с ростом операционного денежного потока, взлетел и CAPEX до 112,8 ярдов. То есть почти весь операционный кэш компания тут же потратила на инвестиции. Давайте пробежимся еще по сегментам: выручка по эластомерам снизились сна 4,2%, пластики и продукты органического синтеза потеряли 24,2%, МТБЭ и топливные компоненты тоже просели. Выручку частично

Российский рынок каршеринга стабильно растёт двузначными темпами, и как облигационер компании Делимобиль я внимательно слежу за отраслевыми трендами и развитием компании. Эмитент готовит к размещению новый облигационный выпуск, и я предлагаю подробнее изучить этот инвестиционный кейс. 🚗 Итак, Делимобиль до 5 мая проводит сбор заявок на новый облигационный выпуск серии 001P-08 объёмом 1 млрд рублей. Техническое размещение состоится 8 мая. Срок обращения составит 3 года, а ставка ежемесячного фиксированного купона не превысит 23% годовых, что ориентирует на доходность к погашению не выше 25,59% годовых. При этом в последний год обращения ежеквартально осуществляется погашение номинальной стоимости амортизационными частями - по 25% в даты выплат 24-го, 28-го, 32-го, 36-го купонов. Теперь давайте пробежимся по операционным результатам эмитента за первый квартал 2026 года. Количество проданных минут выросло на 33% до 491 млн. Руководство компании пересмотрело стратегию, сделав ставку на ав

Агросектор у нас традиционно воспринимается как защитная история против инфляции и разного рода кризисов. Но отчет Русагро за 2025 год показывает, что можно легко потерять прибыль на пустом месте. Плюс к этому снова растут корпоративные риски, ухудшая и без того грустную картину. Давайте разбираться, что там происходит. 🌾 Итак, выручка Группы за отчетный период выросла на 16% и составила 396,5 млрд рублей. Операционная прибыль снизилась до 37,3 млрд рублей против 47,4 млрд годом ранее, а чистая прибыль и вовсе упала почти в два раза до 19,9 млрд рублей. Как я и опасался, появились определенные трудности. Цитирую себя же: «…если прикинуть историческую маржу в районе 9%, то на выходе можем получить чистую прибыль под 38 млрд рублей - если, конечно, не вылезет очередных форс-мажоров или бумажных списаний...» Себестоимость выросла почти на 60 млрд рублей до 321,8 млрд. Жесткая ДКП продолжает давить, процентные расходы практически удвоились и достигли 17,4 млрд рублей. Ну и в прошлом году

Эльвира Набиуллина на последней пресс-конференции ЦБ объяснила, почему банки энергично снижают процентные ставки по депозитам — они ожидают дальнейшего смягчения ДКП и не хотят брать на себя процентный риск. И раз уж вклады начинают терять свою инвестиционную привлекательность, то давайте пробежимся по свежему облигационному выпуску компании «Роял Капитал», где можно зафиксировать щедрую доходность. 💼 Итак, «Роял Капитал» разместил внебиржевые облигации номинальной стоимостью 1000 рублей на финансовой платформе «Маркетплейс» АО ВТБ Регистратор. Срок обращения составляет 5 лет, а ставка ежемесячного фиксированного купона - 29% годовых до 24 апреля 2027 года. Далее ставка будет определяться эмитентом. Кроме того, в данном выпуске предусмотрена возможность досрочного погашения: оферта действует в любой день, позволяя выйти из инвестиции по номинальной цене. Эмитент выкупает бумаги в 365-й календарный день с даты окончания соответствующего купонного периода, в котором предъявлены требован

Большинство компаний на рынке ведут себя предсказуемо. Ожидаемо снижают эффективность, различные финансовые метрики и наращивают долг. Что нельзя предсказать, так это хаотичное движение их акций, траектория которого зависит от болтовни политиков и новостей. Вот и по ДВМП мы увидели резкий вынос вверх за счет одной лишь новости. Давайте разбираться более детально. 🚢 Но сперва предлагаю изучить отчет компании за 2025 год, чтобы наш мозг дорисовал картину происходящего. Итак, выручка Fesco упала на 7,2% год к году до 171,6 млрд рублей. Можем провалиться в сегментацию и проанализировать выручку по дивизионам, но это не имеет большого смысла - транспортные услуги приносят львиную долю выручки. В результате слома привычных логистических маршрутов по всему миру этот сегмент растерял часть своего потенциала и стагнирует с пиковых значений 2024 года. Причем в первом квартале 2026 года обострение конфликта на Ближнем Востоке вынудило Группу вновь пересмотреть логистические цепочки. Пока не решу

С 2020 года доля IT в ВВП страны удвоилась. Центр стратегических разработок выпустил свежий отчёт по рынку СУБД, который растёт опережающими темпами, чем и привлёк моё внимание. О перспективах данного сектора мы сегодня и поговорим, погрузившись в детали данного релиза. Итак, по итогам 2025 года рынок систем управления и обработки данных (СУБД) вырос на 13,9% до 101,9 млрд рублей. Несмотря на сложные макроэкономические условия рынок стабильно растет двузначными темпами. Фактически, данные превратились в «новую нефть» для бизнеса - компании теряют конкурентоспособность без эффективной обработки и управления данными. 🖥 На рынке СУБД выделяются три игрока, которые заметно опережают остальных конкурентов: Arenadata, Postgres Pro и Yandex B2B Tech. Если учесть долю вендоров в 50%, то доля Arenadata - уже около 18% рынка. За 2025 год выручка Группы выросла на 46%, что подтверждает за ней звание лидера и самого быстрорастущего игрока. Что ждёт сектор в перспективе? Центр стратегических разра

Одним из самых стойких секторов на российском рынке в последние годы является электроэнергетический. Растущие тарифы и высокий уровень кэша на счетах позволяют компаниям генерировать дополнительный доход. Сегодня разбираемся с компанией Юнипро и ее отчетом за полный 2025 год. 🔌 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 4,7% до 134,3 млрд рублей. Такая скромная динамика обусловлена снижением доходов от продажи мощности из-за окончания договора о предоставлении мощности на энергоблоке №3 Березовской ГРЭС. Не помог и рост тарифов до максимальных значений в середине года. Операционные расходы подросли на 2,6%, что позволило нарастить операционную прибыль уже на 13% до 31,3 млрд рублей. Далее начинается самое интересное. Юнипро по-прежнему сохраняет на счетах высокую долю кэша, в основном на рублевых депозитах. В итоге финансовые доходы составили 19,6 ярдов, а чистая прибыль подскочила на 23,5% до 39,4 млрд рублей. Со стороны результаты кажутся неплохими, но могло быть гораздо л