Финансовый костыль для доллара: кто покупает Америку

За первый квартал 2025 года в американские ценные бумаги хлынул $335,6 млрд иностранного капитала. На первый взгляд — триумф доверия к США. Но если копнуть глубже, становится ясно: доверие это весьма избирательное, и источники притока — далеко не только «стратегические союзники».
Основной объём капитала пришёл всего от семи стран. Формально это Великобритания, Япония, Франция, Норвегия, Швейцария, а также Ирландия и Каймановы острова. Но стоит учесть, что последние две — классические офшоры, в том числе для самого американского капитала, возвращающегося под видом иностранного. Таким образом, значительная часть «внешней поддержки» — на самом деле игра в одни ворота, где деньги просто делают круг.
Показательно, что именно офшоры занимают лидирующие позиции: Кайманы — $70,7 млрд, Ирландия — $29,5 млрд. Из реальных стран заметно выделяются Великобритания ($90,5 млрд) и Япония ($57,7 млрд), хотя Токио в последнее время всё чаще то заходит, то выходит — стабильностью это не назовёшь.
В то же время крупнейшие державы начинают распродажу. Китай вышел из активов США на $65,5 млрд только за квартал и почти на $190 млрд за год. К нему присоединились Саудовская Аравия, Австралия, Бельгия, международные институты. Даже Канада, традиционно спокойная, постепенно сворачивает покупки.
Азия — в целом чистый продавец. Исключения вроде Тайваня и Сингапура лишь подчеркивают тренд. Ближний Восток — много говорит, но покупает всё меньше. Европа пока в плюсе, но и здесь всё сложнее: Франция, Норвегия и Великобритания активны, но страны еврозоны могут «отвалиться» в случае политической турбулентности.
На этом фоне март стал рекордным: $183,2 млрд чистого притока, самый высокий показатель с сентября 2024. В трежерис (государственные долговые бумаги США) пришло $123,3 млрд — это максимум почти за два года. Однако радость преждевременна, т.к. обострения апреля ещё не учтены, а март может оказаться последним всплеском перед спадом.
С 2021 по 2024 нерезиденты скупили трежерис на $2,24 трлн — в отсутствие ФРС именно они стали ключевыми покупателями, покрывая до 40% новых выпусков. Но это делает рынок опасно зависимым от внешнего капитала. Внутренние ресурсы способны покрывать лишь $1–1,3 трлн годовых дефицитов. Всё, что выше — это либо иностранцы, либо печатный станок. А с текущим раскладом — и то, и другое под вопросом.
Сегодня стратегическими инвесторами США остаются не союзники, а офшоры. А это уже не про геополитику — это про уязвимость. Финансовая система держится, но за счёт всё более тонкого льда. И если лед треснет — держаться будет уже не на чьих-то деньгах, а на чуде.