Известно, что выпущенные автомобили М-21 и ГАЗ-21 "Волга" можно разделить на три основные разновидности (т.

н. "серии"), последняя из которых была освоена в 1962 году.
В 1965 году был создан, по меньшей мере, один прототип автомобиля "четвёртой серии" (по проекту Эдуарда Молчанова). В то время на Горьковском автозаводе полным ходом шли испытания прототипов новой "Волги" - модели 24, и, вероятно, этот факт стал одной из причин, по которым очередное обновление М-21 на конвейере не состоялось.