Универсал ИЖ-21261 «Фабула» был официально представлен на Московском автосалоне 2003 года, хотя работа над данной моделью велась в Ижевске еще в 1990-х годах.

Серийное производство автомобиля стартовало в 2004 году.
«Фабула» отличалась от исходного хэтчбека «Ода» формой задней части кузова, характерной особенностью которого была приподнятая крыша над багажником, что еще больше увеличивало грузовые возможности машины.
На универсал устанавливали бензиновые двигатели — ВАЗ-2106 объемом 1,6 литра (75 л. с.) или УЗАМ-3317.10 объемом 1,7 литра и мощностью 85 л. с. Все машины комплектовались пятиступенчатыми механическими коробками передач. ИЖ-21261 имел привод на задние колеса, но в небольших количествах делали и полноприводные модификации универсала.
Выпуск «Фабулы» завершился в 2006 году.