Банк России с января 2024 года возобновляет проведение операций на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила.

Примечательно, что объем операций будет уменьшаться в зависимости от объема использования средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) Минфином. То есть если Минфин будет активно использовать средства ФНБ до конца года, объем покупок валюты со стороны ЦБ окажется незначительным или регулятор даже продолжит ее продажи.
Объем операций ЦБ с валютой на 2024 год рассчитывается как сумма плановых и отложенных операций в рамках бюджетного правила за вычетом инвестиций из ФНБ и расходов из ФНБ на покрытие дефицита бюджета в 2023 году.
Мы полагаем, что эти расходы составят не менее 1 трлн руб., так как на эту сумму были сокращены госзаимствования в текущем году. В этом случае объем покупок валюты ЦБ, по нашей оценке, может составить 2 трлн руб. в год или 167 млрд руб. в месяц. Это соответствует нашему базовому сценарию и прогнозу обменного курса 90 руб. за доллар на конец этого и следующего года.
Однако Минфин может направить максимальный объем средств из ФНБ (2,9 трлн руб.) на покрытие дефицита бюджета в этом году. Тогда объем покупок валюты снизится почти до нуля. Кроме того, при большем объеме инвестиций из ФНБ в 2П23 и (или) при снижении цены на нефть в 2024 году ЦБ может продолжить продавать валюту на рынке (скорее всего, тоже в незначительном объеме).
Итоговый объем использования средств ФНБ в 2023 году будет объявлен в конце декабря. Если он будет близок к максимально возможному и, соответственно, покупок валюты со стороны ЦБ почти не будет, это поддержит рубль и создаст предпосылки для его укрепления до 85 за доллар в 1К24. Впрочем, чтобы рубль удержался на этом уровне, необходимо будет продлить действие указа об обязательной продаже валютной выручки отдельными экспортерами на период после марта следующего года. На наш взгляд, это маловероятно, особенно если рубль будет более крепким. Поэтому мы сохраняем наш прогноз курса 90 руб. за доллар на 2024 год.
#стратегия