Сукук: что это такое и как инвестировать?

#сукук #исламскиефинансы #шариат #этичныеинвестиции #халяльныеактивы #ценныебумаги

Сукук — это исламские ценные бумаги, разработанные в соответствии с принципами шариата, основанными на Коране и хадисах пророка Мухаммеда. Они представляют собой долю владения в реальных активах, таких как недвижимость, инфраструктурные объекты или оборудование, а не долговые обязательства с процентами. Это отличает их от традиционных инструментов, где доход часто зависит от фиксированных выплат, запрещенных в исламе как риба. Сукук были созданы для мусульман, стремящихся к халяльным инвестициям, но их этическая природа привлекает и немусульманских инвесторов по всему миру.

Выпускаются сукук правительствами, банками или крупными корпорациями, а их структура тщательно проверяется шариатскими советами, состоящими из экспертов по исламскому праву. Их популярность растет не только в мусульманских странах, но и в глобальных финансовых центрах, таких как Лондон, Дубай и Нью-Йорк. Исторически идея сукук уходит корнями в ранний ислам, когда торговцы использовали партнерства для финансирования своих предприятий без нарушения религиозных норм. Современная версия появилась в конце 20 века как ответ на потребность в шариатских альтернативах западным финансовым продуктам.

Первый заметный выпуск сукук состоялся в 1990 году в Малайзии, где компания Shell MDS привлекла $125 млн для нефтехимического проекта, заложив основу для развития рынка. С тех пор рынок значительно расширился, достигнув в 2022 году объема около $160 млрд, согласно отчетам S&P Global Ratings. Этот рост объясняется их устойчивостью и связью с реальной экономикой, что делает их привлекательными в условиях нестабильности. Сукук не просто инструмент финансирования — это способ объединить капитал и этику, что высоко ценится инвесторами.

Как работают сукук?

Сукук работают как инструмент совместного владения, а не как долговая расписка, что кардинально отличает их от традиционных финансовых инструментов. Инвесторы покупают сертификаты, которые дают право на долю в конкретном активе — например, в строительстве аэропорта, электростанции или жилого комплекса. Доход генерируется через прибыль от использования актива или его аренды, а не через фиксированные проценты, что соответствует запрету на риба в исламе. Процесс начинается с создания эмитентом специальной структуры (SPV), которая владеет активом и выпускает сукук на рынок.

Инвесторы получают регулярные выплаты, зависящие от успеха проекта, а по окончании срока действия сукук актив может быть продан или возвращен эмитенту. Шариатский совет контролирует каждый этап, чтобы исключить спекуляции (майсир) и неопределенность (гарар), обеспечивая полное соответствие исламским законам. Например, в 2017 году Саудовская Аравия выпустила сукук на $9 млрд для финансирования инфраструктуры, где доход поступал от аренды государственных объектов. Этот случай показывает, как сукук связывают финансовые потоки с реальными экономическими результатами, что повышает их стабильность и привлекательность.

Сукук могут быть структурированы по-разному в зависимости от типа актива и цели выпуска. Например, в сельском хозяйстве они могут финансировать закупку техники с последующей сдачей в аренду фермерам. В отличие от традиционных инструментов, где доход заранее фиксирован, здесь он зависит от рыночных условий и эффективности управления активом. Это делает сукук более рискованным, но и более этичным инструментом, что ценится инвесторами, ищущими баланс между прибылью и моралью.

Виды сукук и их особенности

Сукук делятся на несколько типов, каждый из которых адаптирован под конкретные финансовые задачи и соответствует шариатским принципам. Мудараба — это модель партнерства, где инвесторы предоставляют капитал, а эмитент управляет проектом, деля полученную прибыль между сторонами. Мушарака предполагает совместное владение активом, где риски и доходы распределяются пропорционально вкладам участников. Иджара, один из самых распространенных видов, основан на аренде — инвесторы получают платежи от использования актива, например, недвижимости или транспортных средств.

Салам используется в торговле: инвесторы платят заранее за товар, который будет поставлен позже, что часто применяется в сельском хозяйстве. Мурабаха — это финансирование с наценкой, где эмитент покупает актив и перепродает его инвестору с прибылью, избегая процентов. Все эти виды исключают запрещенные элементы, такие как риба или майсир, предлагая гибкость для разных секторов экономики. Например, в 2021 году Индонезия выпустила "зеленые" сукук на $750 млн для экологических проектов, что подчеркивает их универсальность и современность.