$€ Прошлая неделя прошла под разочарованные настроения от сорвавшихся переговоров. На этой неделе об этом уже почти не говорили. Всем вдруг стало очевидно, что путь к миру будет куда дольше, чем казалось.

На этом фоне на первый план снова вышли технические и фундаментальные факторы. Которые сегодня и обсудим.

Техническая картина.

На прошлом обзоре говорил об уровне поддержки на 2880-2890 пунктов по ММВБ. Уровень оказался серьёзным препятствием, и дальше индекс пройти не смог. Соответственно пробитие этого уровня вызовет ускорение движения вниз.

При этом, на неделе технически выглядело, что индекс должен пойти ниже. Писал об этом в своём Telegram. Движение вроде как началось, но развиться пока не получилось.

Соответственно с технической точки зрения, всё внимание к этому уровню. В том, что мы его пробьем - у меня сомнений нет. Вопрос в сроках. На этой неделе - не знаю. А вот в общем в сентябре - этого я жду с высокой степенью вероятности.

Фундаментальная картина.

Фундаментальная картина сравнилась с визуальной картинкой. Раньше прибыли компаний в основном росли, и на этом фоне индекс ММВБ ниже 3000 выглядел явно недооценëнным. И многие удивлялись этому.

Справедливо выглядело их недовольство недооценëнностью рынка. Тогда это было связано с геополитическим фактором.

Теперь же стоимость этих акций не выглядит несправедливо низкой, на фоне данных финансовой отчётности. На днях отчитался Лукойл. Одна из лучших голубых фишек. Тоже самое, кстати, я говорил на прошлом обзоре о Татнефти.

Так вот, прибыль Лукойла за первое полугодие 2025 года обвалилась, по сравнению с тем же периодом прошлого года. Данные следующие:

- Выручка: 3,6 трлн руб. (-17% г/г).
- Операционная прибыль: 344,6 млрд руб. (-50,4% г/г).
- Чистая прибыль: 288,6 млрд руб. (-51,2% г/г).
- EBITDA: 606,2 млрд руб. (-38,4% г/г).
- Собственные акции, выкупленные у акционеров: 756 млрд руб. (по состоянию на конец 2024 г. было 102 млрд руб.) — то есть произведен выкуп акций в сумме 654 млрд руб.

Видно не вооружённым глазом, что ситуация ухудшилась значительно. И не нужно быть биржевым экспертом, чтобы определить причину такого ухудшения. На это есть три основные причины:

1. Снижение цен на нефть

2. Крепкий рубль

3. Повышение налогов

У всех компаний нефтегазового сектора похожая картина.

Однако, в бочке дёгтя нашлась большая ложка меда. Лукойл выкупил и возможно погасит часть квазиказначейских акций. Это значит, что он их непросто выкупил, а ещё и "уничтожит". Т.е акций станет меньше.

Это обратное действо тому, чем обычно промышляет ВТБ. Там количество акций только растёт.

В итоге, несмотря на плохой отчёт, акции Лукойла после публикации взлетели на 5%. Хотя потом, темпы роста существенно сократились.

В данном конкретном случае - позитив локальный, и связан с индивидуальными особенностями эмитента. А вот негатив - это общая тенденция всего рынка. Прибыли нефтяников падают, соответственно див доходность за 2025 год будет существенно ниже. О чем мы не раз говорили.

На этом фоне индекс ММВБ ниже 3000 пунктов уже выглядит достаточно обоснованно.

Что дальше?

Следующая неделя пройдёт под влиянием визита президента в Китай. От туда будет много новостей и прямых заявлений перед прессой. Это будет оказывать сильное спекулятивное влияние на наш фондовый рынок.

Так же инвесторы будут обращать внимание на данные по инфляции. Они особенно интересны за две недели до очередного заседания ЦБ РФ.

Так что локальное снижение волатильности не на долго. В сентябре будет сильно штормить. Затишье перед бурей...

У меня на этом всё. Спасибо за внимание. Ваш Sol. $€

Мой Telegram канал про инвестиции.
#инвестиции